Tindakan CFTC terhadap Gemini adalah berita buruk bagi ETF Bitcoin

By | 12/06/2022


Pada 2 Juni 2022, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) memprakarsai tindakan terhadap Gemini, pertukaran crypto yang didirikan oleh miliarder kembar Tyler dan Cameron Winklevoss. Antara lain, pengaduan menuduh bahwa Gemini membuat sejumlah pernyataan palsu dan menyesatkan kepada CFTC sehubungan dengan potensi sertifikasi diri kontrak berjangka Bitcoin, harga yang harus diselesaikan setiap hari melalui lelang (“Gemini Lelang Bitcoin”). Dalam pengaduan, CFTC secara khusus mengartikulasikan posisi bahwa pernyataan ini dirancang untuk menyesatkan komisi mengenai apakah kontrak berjangka Bitcoin yang diusulkan akan rentan terhadap manipulasi.

Sementara saudara-saudara Winklevoss tidak disebutkan namanya dalam gugatan itu, pengaduan tersebut menuduh bahwa “petugas, karyawan, dan agen Gemini […] mengetahui atau secara wajar seharusnya mengetahui bahwa pernyataan dan informasi yang disampaikan atau dihilangkan […] palsu atau menyesatkan.” Ini adalah tuduhan serius, mengingat prinsip inti ketiga dan kedua belas CFTC mengharuskan pasar yang terlibat dalam perdagangan derivatif, termasuk mereka yang ingin menawarkan kontrak berjangka Bitcoin, untuk memiliki kebijakan dan praktik yang memastikan bahwa “kontrak [are] tidak mudah tunduk pada manipulasi” dan bahwa mereka menawarkan “perlindungan pelaku pasar” yang wajar.

Gemini memberikan pernyataan resmi sebagai tanggapan atas tindakan CFTC:

“Kami memiliki rekam jejak delapan tahun meminta izin, bukan pengampunan, dan selalu melakukan hal yang benar. Kami berharap dapat membuktikan ini secara definitif di pengadilan.”

Namun, tanggapan dari si kembar pendiri agak kurang profesional. Cameron Winklevoss tweeted:

Sayang sekali para pendiri Gemini tidak menanggapi tuntutan itu dengan lebih serius. Konsekuensi dari penipuan yang berpotensi benar ini mungkin tidak terbatas pada hukuman apa pun yang dinilai terhadap Gemini oleh pengadilan, tetapi juga berdampak signifikan pada seluruh industri.

Terkait: Apa yang menghalangi ETF Bitcoin murni?

Apa hubungan antara tindakan ini dan ETF Bitcoin?

Gugatan terhadap Gemini bukan tentang dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), ini tentang representasi yang dibuat sehubungan dengan kontrak berjangka Bitcoin tertentu. Itu juga tidak dibawa oleh Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS, yang telah bertahan untuk menyetujui proposal ETF Bitcoin dalam jumlah besar dan terus bertambah. Namun, ini tentang potensi manipulasi di pasar crypto.

Catatan penolakan SEC untuk menyetujui ETF Bitcoin pasar spot telah konsisten di dua bidang: Sampai saat ini, tidak ada ETF Bitcoin di pasar spot atau fisik (sebagai lawan dari Bitcoin Futures ETF) yang telah disetujui, dan sejauh ini, secara konsisten menyatakan keprihatinan SEC adalah bahwa harga Bitcoin terlalu tunduk pada manipulasi untuk menyetujui ETF Bitcoin. Tanpa persetujuan SEC, bursa efek tidak dapat memperdagangkan produk yang diusulkan, yang tidak sesuai dengan pedoman tradisional tentang jenis kepentingan apa yang dapat dijual di bursa efek.

Diakui, SEC baru-baru ini menyetujui sejumlah ETF Bitcoin Berjangka, termasuk dua di bawah aturan yang sama yang diandalkan oleh mereka yang mengusulkan ETF Bitcoin di pasar spot. Sebagian, SEC mengandalkan tekad CFTC bahwa ETF Bitcoin Futures dapat terdaftar di bursa yang diatur CFTC. Sebagai bagian dari proses CFTC, agensi tersebut memerlukan sertifikasi mandiri bahwa produk baru mematuhi peraturan CFTC dan “tidak mudah dimanipulasi.” Dalam istilah yang sangat umum, SEC telah menyimpulkan bahwa ETF Bitcoin Futures ini dilindungi dari manipulasi yang cukup untuk membenarkan perdagangan mereka di bursa efek.

Tindakan saat ini terhadap Gemini muncul dari perilaku yang diduga terjadi pada 2017 dan 2018, ketika CFTC mengevaluasi Lelang Bitcoin Gemini (tepat setelah SEC menolak permintaan dari saudara Winklevoss yang meminta persetujuan SEC untuk ETF Bitcoin). Fakta bahwa pertukaran kripto utama AS yang memposisikan dirinya memiliki catatan kepatuhan terhadap peraturan tampaknya terletak pada komunikasinya dengan regulator semakin memperkuat pandangan SEC bahwa pasar kripto penuh dengan penipuan dan tunduk pada manipulasi, dan oleh karena itu, bahwa kami belum siap untuk ETF Bitcoin.

Terkait: Shunt ETF spot Bitcoin VanEck memperkuat pandangan SEC tentang crypto

Apakah crypto benar-benar untuk penjahat?

Kenyataannya, bagaimanapun, mungkin sangat berbeda, seperti yang ditunjukkan oleh meningkatnya volume aktivitas penegakan hukum di ruang kripto (menunjukkan adanya pengawasan substansial), dan juga analisis teknis aktivitas kriminal di ruang tersebut (dilakukan oleh perusahaan independen dan menunjukkan penurunan tajam dalam tingkat aktivitas kriminal). Pertimbangkan, misalnya, laporan Chainalysis 2022 tentang kejahatan kripto. Laporan ini mendokumentasikan penurunan yang jelas dalam penipuan dan penyalahgunaan sebagai persentase dari semua aktivitas kripto.

Meskipun demikian, berita utama terus melaporkan bahwa nilai dolar dari penipuan kripto telah meningkat secara signifikan. Mungkin dapat dimengerti bahwa sumber berita akan membingkai cerita dalam istilah yang kemungkinan akan mengumpulkan khalayak terluas, dan jelas bahwa $ 14 miliar yang dicuri oleh scammers adalah berita utama yang lebih heboh daripada mencatat bahwa kejahatan kripto sebagai persentase dari transaksi terlarang turun ke a rendah luar biasa 0,15% pada tahun 2021.

Apa yang agak mengejutkan, bagaimanapun, adalah sejauh mana narasi “crypto adalah untuk penjahat” terus ditekankan oleh beberapa regulator, terutama di SEC. Ketua SEC Gary Gensler telah membandingkan ekosistem crypto dengan “Wild West,” mengeluh bahwa crypto “penuh dengan penipuan, penipuan, dan penyalahgunaan.” Pada pertengahan Mei 2022 Gensler masih membunyikan alarm, menunjukkan bahwa ada “kebutuhan untuk membawa perlindungan investor yang lebih besar ke pasar crypto ini.” Ini menyusul keputusan SEC untuk hampir menggandakan ukuran Aset Crypto dan Unit Cyber ​​di dalam Departemen Penegakannya.

Jadi, ketika agensi sejenis seperti CFTC memulai tindakan penegakan hukum terhadap pemain utama di ruang crypto dengan tuduhan yang sangat rinci tentang pernyataan palsu dan menyesatkan yang menunjukkan bahwa manipulasi memang telah terjadi di ruang Bitcoin, ini menambah bahan bakar ke api bahwa SEC terus berfokus pada. Selain itu, kemungkinan posisi SEC bahwa pasar tidak cukup matang untuk persetujuan ETF Bitcoin pasar spot hanya diperkuat ketika pendiri perusahaan crypto yang menghadapi tindakan itu mempublikasikan penghinaan mereka di media sosial.

Terkait: Untuk membela kripto: Mengapa mata uang digital pantas mendapatkan reputasi yang lebih baik

Jadi, haruskah ada ETF Bitcoin pasar spot?

Pada Oktober 2021 dan awal 2022, SEC menyetujui beberapa ETF Bitcoin berbasis berjangka. Meskipun produk ini sudah tersedia di bursa yang diatur CFTC, ini masih merupakan perubahan posisi SEC bahwa seluruh pasar kripto terlalu rentan terhadap manipulasi untuk memungkinkan produk yang diperdagangkan di bursa. Signifikansi perubahan posisi adalah bahwa pasar berjangka dan pasar spot sekarang sangat terkait sehingga tidak ada dasar rasional untuk menyimpulkan bahwa hanya satu dari mereka yang cukup bebas dari risiko penipuan atau manipulasi untuk memungkinkan produk yang diperdagangkan di bursa.

Pada tanggal 6 April 2022, SEC menyetujui ETF berbasis berjangka yang diatur di bawah peraturan yang sama di mana ETF berbasis spot akan diatur. Itu menyetujui produk serupa lainnya pada Mei 2022. Sementara agensi secara eksplisit menolak untuk memberikan “evaluasi apakah Bitcoin” […] memiliki kegunaan atau nilai sebagai inovasi atau investasi,” disimpulkan bahwa kedua ETF ini cukup terlindungi dari manipulasi untuk diperdagangkan di bursa efek.

Sekarang SEC telah memutuskan ETF Bitcoin Futures dapat diperdagangkan di bursa efek yang diatur, tampaknya tidak ada alasan untuk menyimpulkan bahwa investor Amerika harus ditolak kesempatannya untuk berpartisipasi dalam ETF Bitcoin juga. Investasi semacam itu diizinkan secara luas di negara lain, termasuk Kanada dan Australia. Adapun tindakan penegakan CFTC pada Gemini, akan sangat disayangkan jika tanggapan angkuh dari saudara-saudara Winklevoss — yang sebelumnya telah ditolak izin untuk menawarkan Bitcoin ETF oleh SEC — menghambat kemajuan di bidang ini lebih jauh.

Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan pandangan Universitas atau afiliasinya. Artikel ini adalah untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum.

Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.

Carol Goforth adalah profesor hukum Clayton N. Little di Fakultas Hukum Universitas Arkansas (Fayetteville).