Krisis Crypto berarti regulasi akan datang lebih cepat | Kenneth Rogoff

By | 07/06/2022

Wengan harga cryptocurrency anjlok karena bank sentral mulai menaikkan suku bunga, banyak yang bertanya-tanya apakah ini awal dari akhir gelembung. Mungkin belum. Tetapi biaya peluang uang yang lebih tinggi secara tidak proporsional menurunkan harga aset yang kegunaan utamanya terletak di masa depan. Suku bunga sangat rendah menyanjung crypto, dan investor muda sekarang merasakan apa yang terjadi ketika suku bunga naik.

Pertanyaan yang lebih menarik adalah apa yang akan terjadi ketika pemerintah akhirnya serius mengatur bitcoin dan saudara-saudaranya. Dari negara-negara besar, hanya China yang sejauh ini mulai melakukannya. Sebagian besar pembuat kebijakan malah mencoba mengubah topik dengan berbicara tentang mata uang digital yang dikeluarkan bank sentral (CBDC).

Tapi ini adalah sesuatu yang non sequitur. Meskipun CBDC cenderung menyertakan fitur privasi untuk transaksi kecil, transaksi yang lebih besar hampir pasti membutuhkan individu untuk mengungkapkan identitas mereka. Sebaliknya, salah satu daya tarik terbesar cryptocurrency swasta adalah peluang yang mereka tawarkan untuk melewati pemerintah. Benar, transaksi cryptocurrency benar-benar dapat dilacak melalui buku besar blockchain, tetapi pengguna biasanya membuat akun dengan nama samaran dan oleh karena itu sulit untuk diidentifikasi tanpa informasi lain, yang mahal untuk diperoleh.

Beberapa ekonom secara naif berpendapat bahwa tidak ada urgensi khusus untuk mengatur bitcoin dan sejenisnya, karena cryptocurrency sulit dan mahal digunakan untuk transaksi. Coba katakan itu kepada pembuat kebijakan di negara berkembang, di mana crypto telah menjadi kendaraan yang signifikan untuk menghindari pajak, peraturan, dan kontrol modal.

Untuk negara-negara miskin dengan kapasitas negara terbatas, kripto adalah masalah yang berkembang. Warga tidak perlu menjadi ahli komputer untuk menghindari pihak berwenang. Mereka hanya dapat mengakses salah satu dari beberapa pertukaran “off-chain” sederhana. Meskipun transaksi mata uang kripto yang diperantarai oleh pihak ketiga pada prinsipnya dapat dilacak, pertukaran tersebut berbasis di ekonomi maju. Dalam praktiknya, hal ini membuat informasi hampir tidak dapat diakses oleh otoritas negara miskin dalam sebagian besar keadaan.

Tetapi bukankah ini hanya crypto yang memenuhi janjinya untuk membantu warga melewati pemerintah yang korup, tidak efisien, dan tidak dapat dipercaya? Mungkin, tetapi, seperti halnya uang kertas $100, mata uang kripto di negara berkembang kemungkinan besar akan digunakan oleh aktor jahat seperti halnya warga biasa.

Misalnya, Venezuela adalah pemain besar di pasar kripto, sebagian karena ekspatriat menggunakannya untuk mengirim uang bolak-balik tanpa disita oleh rezim korup negara itu. Tetapi crypto juga pasti digunakan oleh militer Venezuela dalam operasi penyelundupan narkoba, belum lagi oleh orang-orang kaya yang terhubung secara politik yang dikenakan sanksi keuangan. Mengingat bahwa AS saat ini mempertahankan sanksi keuangan di lebih dari selusin negara, ratusan entitas, dan ribuan individu, kripto adalah perlindungan alami.

Salah satu alasan mengapa regulator ekonomi maju lambat bertindak adalah pandangan bahwa selama masalah terkait cryptocurrency terutama mempengaruhi seluruh dunia, masalah ini bukan urusan mereka. Tampaknya membeli gagasan bahwa cryptocurrency pada dasarnya adalah aset untuk diinvestasikan – dan bahwa nilai transaksi apa pun tidak penting – regulator lebih khawatir tentang perlindungan investor domestik dan stabilitas keuangan.

Tetapi teori ekonomi telah lama menunjukkan bahwa nilai uang pada akhirnya bergantung pada potensi penggunaan yang mendasarinya. Investor terbesar dalam crypto mungkin berada di negara maju, tetapi kegunaan – dan kerugiannya – sejauh ini terutama di pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang. Orang bahkan mungkin berpendapat bahwa berinvestasi di beberapa kendaraan crypto ekonomi maju dalam artian tidak berbeda dengan berinvestasi dalam berlian konflik.

Pemerintah ekonomi maju kemungkinan besar akan menemukan bahwa masalah dengan cryptocurrency pada akhirnya akan muncul kembali. Ketika itu terjadi, mereka akan dipaksa untuk melembagakan larangan berbasis luas pada mata uang digital yang tidak mengizinkan identitas pengguna untuk dilacak dengan mudah (kecuali, yaitu, kemajuan teknologi pada akhirnya menghilangkan semua sisa-sisa anonimitas, dalam hal ini cryptocurrency ‘ harga akan runtuh dengan sendirinya). Larangan itu pasti harus diperluas ke lembaga keuangan dan bisnis, dan mungkin juga akan mencakup beberapa pembatasan pada individu.

Langkah seperti itu akan secara tajam melemahkan harga mata uang kripto hari ini dengan mengurangi likuiditas. Tentu saja, pembatasan akan lebih efektif jika semakin banyak negara menerapkannya, tetapi implementasi universal tidak diperlukan untuk dampak lokal yang signifikan.

Bisakah beberapa versi larangan diterapkan? Seperti yang telah ditunjukkan China, relatif mudah untuk menutup pertukaran kripto yang digunakan sebagian besar orang untuk memperdagangkan mata uang digital. Lebih sulit untuk mencegah transaksi “on-chain”, karena individu yang mendasarinya lebih sulit untuk diidentifikasi. Ironisnya, larangan efektif terhadap kripto abad ke-21 mungkin juga memerlukan penghapusan (atau setidaknya mengurangi) perangkat mata uang kertas yang jauh lebih tua, karena uang tunai sejauh ini merupakan cara paling nyaman bagi orang untuk “mengembangkan” dana ke dalam digital mereka. dompet tanpa mudah terdeteksi.

Untuk memperjelas, saya tidak menyarankan bahwa semua aplikasi blockchain harus dibatasi. Misalnya, stablecoin yang diatur, yang didukung oleh neraca bank sentral, masih dapat berkembang, tetapi perlu ada mekanisme hukum langsung untuk melacak identitas pengguna jika diperlukan.

Kapan, jika pernah, mungkin regulasi cryptocurrency yang lebih kaku benar-benar terjadi? Tanpa adanya krisis, itu bisa memakan waktu beberapa dekade, terutama dengan pemain crypto besar yang menggelontorkan uang dalam jumlah besar untuk melobi, seperti yang dilakukan sektor keuangan menjelang krisis keuangan global 2008. Tapi itu mungkin tidak akan memakan waktu hampir selama itu. Sayangnya, krisis crypto kemungkinan akan datang lebih cepat daripada nanti.

Kenneth Rogoff adalah profesor ekonomi dan kebijakan publik di Universitas Harvard dan merupakan kepala ekonom Dana Moneter Internasional dari 2001 hingga 2003

© Sindikat Proyek

Source link

Baca Juga  Pemotongan pegawai negeri akan membuat Whitehall tidak mampu mengatasi beban kerja Brexit | Pamong Praja

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan.