Data pekerjaan dan soft landing

By | 06/06/2022

Artikel ini adalah versi lokal dari buletin Unhedged kami. Daftar di sini untuk mendapatkan buletin yang dikirim langsung ke kotak masuk Anda setiap hari kerja

Selamat pagi. Ini harus menjadi minggu yang menarik. Kami akan tertarik untuk melihat pertumbuhan kredit konsumen AS pada hari Selasa, pendapatan Inditex pada hari Rabu, dan tentu saja CPI Mei pada hari Jumat. Data penting ketika Anda tidak dapat mengetahui apa yang terjadi dengan perekonomian. Atau mungkin Anda sudah mengetahuinya? Jika demikian, kirimkan email kepada kami: robert.armstrong@ft.com dan ethan.wu@ft.com.

The Fed peduli dengan lowongan pekerjaan, dan Anda juga harus

Investor memiliki perasaan campur aduk tentang pasar kerja. Mereka antusias dengan permintaan yang kuat, konsumen yang tangguh, pendapatan perusahaan yang baik, dan sebagainya. Hal-hal ini membuat peluang resesi tampak jauh, dan tidak diragukan lagi ditanggung oleh pengangguran yang rendah. Pada saat yang sama, jika pasar tenaga kerja terlalu ketat, The Fed harus menaikkan suku bunga lebih agresif, yang seringkali merugikan harga aset dan selalu meningkatkan kemungkinan resesi.

Ini adalah paradoks yang akrab. Terkadang kabar baik adalah kabar buruk. Itu pasti pada hari Jumat, ketika laporan ketenagakerjaan AS datang lebih kuat dari yang diharapkan, dengan 390.000 pekerjaan baru diciptakan. Saham dan obligasi dijual.

Penyelesaian paradoks kabar baik adalah kabar buruk memiliki nama. Kami menyebutnya “pendaratan lunak”. Saat ini, ada cara populer untuk mengukur dengan tepat seperti apa bentuk soft landing. Ini akan terlihat seperti jumlah lowongan pekerjaan yang jauh lebih rendah tanpa jumlah pengangguran yang jauh lebih tinggi. Sebuah Grafik:

Bagan garis Tanpa membuat garis merah naik menunjukkan Membuat garis biru turun

Jika lowongan turun secara signifikan tanpa pengangguran naik banyak, maka kemungkinan besar resesi akan dapat dihindari dan, pada saat yang sama, pasar pekerjaan akan cukup dingin untuk memoderasi pertumbuhan upah. Moderasi itu, pada gilirannya, akan membuat spiral harga-upah lebih kecil kemungkinannya di mata The Fed, memberi mereka lebih sedikit alasan untuk mengetatkan secara agresif.

Nah, tentang itu. Berikut adalah grafik yang sama selama 20 tahun daripada tiga:

Bagan garis garis Biru ke bawah, garis merah menunjukkan Semoga berhasil dengan itu

Bukaan belum, secara historis, turun tanpa pengangguran meningkat dengan cerdas. Saat bukaan turun, itu biasanya merupakan awal dari resesi. Apakah soft landing itu makhluk mitos?

Baca Juga  RUU disahkan di Jepang untuk membatasi penerbitan stablecoin ke bank dan perusahaan perwalian

Gubernur Fed Christopher Waller berpikir itu benar-benar nyata. Dia membuat pidato besar untuk efek ini seminggu yang lalu. Argumennya, sejauh yang saya bisa ikuti, adalah sebagai berikut.

Jika Anda melihat hubungan lowongan-pengangguran jangka panjang, hingga pandemi, pada diagram sebar, terlihat seperti ini:

Sekali lagi, grafik ini tidak membuat Anda terlalu optimis tentang soft landing (ini hanya grafik kedua saya, dalam format yang berbeda). Di masa lalu, menurunkan tingkat kekosongan (bukaan pekerjaan/ (pekerjaan + lowongan pekerjaan)) telah menyebabkan penurunan besar dalam pekerjaan. Tapi tunggu! Waller kemudian menambahkan pengamatan era pandemi ke grafik:

Selama pandemi, lowongan lebih tinggi untuk tingkat pengangguran tertentu. Ini sesuai dengan pemahaman intuitif kita tentang seperti apa pandemi itu. Stimulus fiskal membuat permintaan tetap kuat, tetapi ada banyak keraguan untuk bekerja, karena berbagai alasan kita dapat memiliki argumen terpisah. Argumen Waller adalah bahwa kita dapat kembali ke rezim lama, bergerak kurang lebih lurus ke selatan pada grafik itu, kehilangan lowongan tetapi bukan pekerjaan.

Mengapa itu bisa terjadi, tepatnya? Waller berpikir bahwa kuncinya adalah PHK sangat rendah saat ini. Ketika itu benar, kurva kekosongan-pengangguran sangat curam — yaitu, Anda bisa kehilangan banyak lowongan tanpa banyak kehilangan pekerjaan. Waller menulis bahwa

Tingkat pengangguran akan meningkat, tetapi hanya sedikit karena permintaan tenaga kerja masih kuat — hanya saja tidak sekuat itu — dan karena ketika pasar tenaga kerja sangat ketat, seperti sekarang, lowongan menghasilkan tenaga kerja yang relatif sedikit. Memang, perekrutan per lowongan saat ini berada pada level rendah secara historis. Dengan demikian, mengurangi lowongan dari tingkat yang sangat tinggi ke tingkat yang lebih rendah (tetapi masih kuat) memiliki efek yang relatif terbatas pada perekrutan dan pengangguran.

Jadi lowongan tidak menghasilkan banyak karyawan sekarang, karena tidak banyak pencari kerja. Jadi kondisi keuangan yang lebih ketat, yang disebabkan oleh kenaikan tarif, dapat menurunkan lowongan tanpa menurunkan perekrutan, karena ekonomi masih cukup kuat. Begitulah logikanya: Saya tidak yakin saya membelinya. Saya tidak yakin Anda dapat melakukan sesuatu yang membuat beberapa majikan menghapus tanda-tanda yang diinginkan tanpa membuat majikan lain memecat orang.

Baca Juga  3 Masalah CRM Teratas dan Cara Memperbaikinya

Benar atau tidaknya argumen Waller, penting untuk mengetahui apa yang dipedulikan The Fed. Makalah Waller menunjukkan bahwa ia peduli dengan lowongan. Pada bulan April, lowongan pekerjaan dan tingkat kekosongan memang turun, dan ini tampaknya tidak disertai dengan melemahnya lapangan kerja. Ini berharap itu bukan kesalahan.

Crypto crash memiliki konsekuensi

Ingat crash stablecoin besar bulan lalu?

Sepasang mata uang kripto senilai $60 miliar, yang disebut luna dan terraUSD, runtuh. TerraUSD adalah “algorithmic stablecoin” yang ditetapkan menjadi $1 dengan serangkaian insentif otomatis untuk para pedagang — konon. Idenya adalah jika terraUSD menjadi 90 sen, Anda selalu dapat menukarnya dengan luna senilai $1, mendorong stablecoin kembali ke uang. Ini selalu terlihat rapuh, dan memang begitu. Ketika pasak terra terhadap dolar patah, itu mengirim riak ke tether, stablecoin yang didukung aset yang bertindak sebagai saluran utama crypto untuk likuiditas dolar. Tether turun sebentar menjadi 95 sen sebelum rebound ke $1.

Crash terra/luna tidak baik untuk crypto. Ini sangat keras pada keuangan terdesentralisasi, sudut crypto yang mencoba menciptakan layanan keuangan di blockchain publik. FT melaporkan:

“Keyakinan dalam ekosistem crypto dan keuangan terdesentralisasi tetap pada tingkat yang rendah secara historis” setelah kerusakan terra dan luna, kata Sipho Arntzen, seorang analis di bank swasta Swiss Julius Baer. . .

Investor menghabiskan $56 juta dari produk investasi Ethereum pada bulan Mei, menjadikan total arus keluar bersih tahun ini menjadi $250 juta, menurut data dari manajer aset digital Coinshares. . .

“Sebagai [Ethereum] terutama bertujuan untuk menyediakan infrastruktur untuk dunia aplikasi terdesentralisasi yang sedang berkembang, kami percaya bahwa penarikan ini merupakan gejala dari hilangnya kepercayaan pada ekosistem DeFi yang lebih luas, ”kata Arntzen.

Terra/luna adalah proyek DeFi besar dengan pendukung terkemuka dan gagal. Sekarang orang menebak-nebak seluruh ruang. Anda dapat melihat hilangnya kepercayaan pada berapa banyak modal yang telah melarikan diri. Banyak protokol DeFi meminta pengguna untuk mengunci aset dengan imbalan hasil. Sebagai terra unpegged, jumlah aset yang berkomitmen untuk protokol DeFi anjlok hampir $100bn:

Bagan garis Total aset yang dijanjikan untuk protokol keuangan terdesentralisasi, $bn menunjukkan masalah Komitmen

Ini sebagian mencerminkan penurunan harga kripto, karena total aset dihitung berdasarkan penilaian pasar. Tetapi pada bulan lalu, aset yang berkomitmen untuk DeFi turun 48 persen sementara kapitalisasi pasar crypto secara keseluruhan turun 30 persen. Arus keluar membuat perbedaan.

Baca Juga  Pendiri Nike dan Co-Owner Dodgers Tawaran untuk Portland Trail Blazers

Sementara itu, regulator menahan stablecoin yang didukung aset. Pada hari Jumat, Jepang mengesahkan undang-undang utama pertama yang mengatur stablecoin, yang pada dasarnya mengamanatkan bahwa mereka berfungsi seperti yang diiklankan. Stablecoin apa pun yang diterbitkan di Jepang harus ditautkan ke yen (atau alat pembayaran lain yang sah) dan pemegangnya selalu dapat menukarkannya dengan nilai nominal. Undang-undang hanya mengizinkan entitas berlisensi seperti bank mengeluarkan stablecoin. (Mitsubishi UFJ sedang memasak satu untuk tahun 2023.)

Inggris mengikutinya, tetapi dengan pendekatan sentuhan yang lebih ringan. Proposal peraturannya juga akan membutuhkan stablecoin untuk melakukan apa yang mereka katakan di kaleng. Tetapi, sebagai bagian dari upaya Inggris untuk menjadi pusat kripto global, lebih banyak perusahaan akan diizinkan untuk mengeluarkan stablecoin. Sebaliknya ada penghalang: Bank of England akan memiliki kemampuan untuk mengendalikan stablecoin yang dianggap penting secara sistemik.

Aturan baru, jika berakar, dapat merugikan pemain seperti tether, dengan masa lalunya yang kumuh dan kegemaran akan kerahasiaan. Mungkin tether mungkin mulai merangkul perannya sebagai stablecoin yang tidak diatur, seperti halnya beberapa bitcoiner menginginkan bitcoin menjadi “uang kebebasan”. Tetapi menolak arus utama itu sulit, dan lebih sulit lagi dimulai dari posisi lemah. (Ethan Wu)

Satu bacaan yang bagus

“Diri Anda yang profesional membuat presentasi di depan dewan dan mengatakan hal-hal seperti: ‘Mari kita minta tim analitik untuk bekerja keras dalam hal ini.’ Seluruh diri Anda tidak dapat mengoperasikan pemanggang roti dan mengatakan hal-hal seperti: ‘Apakah ada yang melihat kaus kaki saya?’”

Uji kelayakan — Berita utama dari dunia keuangan perusahaan. Daftar disini

Catatan Rawa — Wawasan ahli tentang persimpangan uang dan kekuasaan dalam politik AS. Daftar disini

Source link

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan.