Beberapa hedge fund akhirnya melihat kondisi pasar untuk membenarkan keberadaan mereka

By | 05/06/2022

Hedge fund harus beradaptasi dengan lingkungan pasar yang sangat berbeda tahun ini. Bagi sebagian orang, hidup menjadi jauh lebih sulit. Namun bagi sebagian lainnya, justru inilah kondisi yang sudah lama mereka nantikan.

Dunia baru dengan inflasi tinggi, tingkat suku bunga yang meningkat tajam dan pengetatan kuantitatif yang cepat, hampir tidak terbayangkan beberapa tahun lalu, telah menjungkirbalikkan pasar ekuitas dan obligasi selama enam bulan terakhir. Inflasi zona euro minggu ini mencapai rekor tertinggi lainnya sebesar 8,1 persen, meningkatkan tekanan pada Bank Sentral Eropa untuk mempercepat kenaikan suku bunga.

Saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi sangat terpukul. Meskipun mereka dapat melambung ke valuasi yang sangat besar ketika suku bunga mendekati nol, suku bunga yang lebih tinggi berarti prospek keuntungan masa depan mereka terlihat relatif kurang menarik. Tiger Global dan beberapa dana lindung nilai “Tiger cub” lainnya yang makmur selama pasar bull telah merasakan kekuatan penuh dari aksi jual ini, dalam beberapa kasus kehilangan lebih banyak daripada pasar yang lebih luas.

Tetapi untuk beberapa manajer yang fokus pada eksploitasi perbedaan harga antar saham, kondisi sekarang menguntungkan mereka. Mereka telah dibuat frustrasi oleh “semua reli” di mana investor sering kali tampak tidak peduli apakah mereka membeli perusahaan berkualitas tinggi atau rendah. Namun, penghapusan pembiayaan ultra-murah yang sudah lama tersedia bagi perusahaan mulai memisahkan gandum dari sekam.

“Netral pasar [equity] dan dana bersih yang rendah harus diuntungkan dari saham. . . mencerminkan fundamental sekarang, ”kata Kier Boley, kepala investasi solusi investasi alternatif di UBP, mengacu pada dana yang mencoba menghasilkan uang dari menimbang satu saham terhadap yang lain, daripada sebagian besar dari bertaruh pada kenaikan harga.

Baca Juga  How to Protect Your Customers (and Your Brand) From Data Breaches

Contoh sempurna tentang bagaimana kondisi telah berubah untuk dana tersebut adalah Sandbar Asset Management yang berbasis di London. Setahun yang lalu, saya menulis di kolom ini bahwa perusahaan dengan aset $2,2 miliar, yang didirikan oleh mantan pedagang Milenium Michael Cowley, sedang berjuang dengan cara yang tampaknya tidak logis di mana pasar beroperasi.

Misalnya, korelasi antara peningkatan ekspektasi tentang pendapatan perusahaan dan reaksi harga sahamnya, yang secara intuitif seharusnya positif, telah turun “ke tingkat yang tidak terlihat dalam dekade terakhir”, kata Sandbar saat itu. Di beberapa sektor seperti kedirgantaraan, bahkan berubah menjadi negatif, yang berarti peningkatan ekspektasi pendapatan sebenarnya akan mendorong harga saham lebih rendah. Sandbar mengakhiri tahun turun 7,5 persen.

Banyak yang telah berubah sejak saat itu. Dana tersebut naik 6,7 persen dalam empat bulan pertama tahun ini, dibandingkan dengan rata-rata penurunan 7,3 persen dana lindung nilai ekuitas, menurut grup data HFR, dan penurunan 14,5 persen dalam indeks S&P 500 pada Rabu. .

Secara signifikan, apa yang disebut alpha — jargon industri untuk uang yang dihasilkan seorang manajer dari keahlian mereka dan bukan hanya dari mengikuti pergerakan pasar secara keseluruhan — telah positif untuk dana tersebut selama empat bulan terakhir.

Alasan utama, menurut Sandbar, adalah fakta bahwa pasar kini telah memasuki “tahap akhir dari siklus ekonomi”. Itu menulis dalam sebuah surat kepada investor bahwa ini secara historis mewakili saat ketika kondisi paling mendukung untuk dana seperti itu sendiri. Ini karena “dispersi” [between stocks] meningkat secara signifikan” sementara pengembalian dari hanya mengikuti pasar moderat atau menjadi negatif.

Pelepasan posisi oleh investor lain pada akhir tahun lalu dan awal tahun ini karena pasar jatuh menciptakan peluang bagi Sandbar untuk mendapat untung dalam beberapa bulan terakhir, tambahnya.

Baca Juga  OPEC Plus mengangkat target produksi minyaknya ke tingkat sebelum pandemi.

Sementara prospek manajer tersebut telah meningkat tajam, masih ada faktor yang dapat menghambat kemajuan mereka. Saham telah reli selama beberapa minggu terakhir di tengah harapan bahwa berita buruk tentang ekonomi akan membujuk bank sentral untuk membatasi kenaikan suku bunga. Dan, seperti yang ditunjukkan oleh Boley dari UBP, bahkan jika seorang manajer mendapatkan analisis fundamental saham dengan benar, posisi mereka masih dapat disingkirkan oleh investor besar yang membuka pembukuannya.

Namun demikian, penyaringan industri ini, yang telah lama diperkirakan tetapi sering tertunda oleh stimulus bank sentral selama bertahun-tahun, disambut oleh banyak orang.

Hedge fund telah berjuang selama beberapa dekade terakhir untuk membenarkan mengapa investor harus membayar biaya tinggi mereka ketika pengembalian sering kali tidak menarik dibandingkan dengan dana pelacakan indeks – tersedia dengan biaya yang lebih murah – atau dibandingkan dengan keuntungan yang tampaknya ditawarkan dari ekuitas swasta dana.

Di dunia di mana pengembalian dari saham dan obligasi sekarang kurang menarik, dana lindung nilai yang tidak hanya mencoba untuk mengendarai pasar tetapi malah mengeksploitasi dislokasi pasar akhirnya dapat mencapai langkah mereka.

laurence.fletcher@ft.com

Source link

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan.